财联社记者(八哥鸟寿命是多少年zhě)近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银(yín)行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节(jié)节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间出(chū)现倒挂(guà)是多(duō)年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容八哥鸟寿命是多少年(róng)易(yì)出现这(zhè)种收益(yì)率不同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的(de)预(yù)期(qī)是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价(jià)值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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