国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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