昨夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美股(gǔ)三(sān)大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度(dù)跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续(xù)刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌(diē)，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短期市场利(lì)率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基(jī)点。6月(yuè)的美(měi)联储利率掉期合约目前反映出，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有效联(lián)邦(bāng)基金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能(néng)进一步加息。除了大幅降低(dī)加息(xī)的可(kě)能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属全(quán)线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明(míng)称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何要(yào)求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美(měi)国国(guó)会(huì)不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债(zhài)务违约(yuē)将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使(shǐ)美国(guó)家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临(lín)信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的(de)80岁(suì)高(gāo)龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每(měi)一代人(rén)都要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的(de)时刻，为了(le)他(tā晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)们的基本自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美(měi)国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附(fù)上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民(mín)主党内(nèi)部没有真正的挑战(zhàn)者，但(dàn)他的(de)年(nián)龄可能(néng)受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第(dì)二(èr)任(rèn)期结(jié)束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的(de)一(yī)项民调显示，70％的美国人(rén)包(bāo)括51％的(de)民主党人，认(rèn)为(wèi)拜(bài)登(dēng)不应该(gāi)参(cān)选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个(gè)主要或(huò)次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工(gōng)作安(ān)排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，在各期(qī)货持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)相关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各合约的保证金调整(zhěng)系(xì)数根据相应(yīng)股指期(qī)货(huò)的交易保证金(jīn)标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主要原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是(shì)近(jìn)期(qī)降雨导致(zhì)调运不便；四(sì)是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业(yè)基(jī)本面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段(duàn)性(xìng)触底(dǐ)。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈(liè)，期(qī)现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货(huò)生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处(chù)于高位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目(mù)前(qián)的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)库存来看，今年下(xià)半(bàn)年市场不会出现生(shēng)猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分(fēn)析(xī)师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国(guó)新生仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏(lán)量明显高(gāo)于(yú)去年同期，产(chǎn)能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪为主的生(shēng)猪产能(néng)调(diào)控”，将全国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常保有量(liàng)，可(kě)见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品(pǐn)持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收入增加、消费(fèi)意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收(shōu)尾(wěi)，从走量(liàng)看并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计(jì)需求再(zài)次回归至(zhì)低(dī)迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求(qiú)状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假期效(xiào)应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季度二(èr)次育(yù)肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度(dù)。按照官(guān)方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达到理论出(chū)栏(lán)峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在(zài)国家良好(hǎo)调控(kòng)之(zhī)下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国(guó)家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出套(tào)保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的(de)扰动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内(nèi)需(xū)求的担忧则(zé)进一步加速(sù)了(le)盘面(mi晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好àn)下滑。”国联期货农(nóng)产(chǎn)品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小于第一(yī)波(bō)，短期(qī)情绪(xù)释放后，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来(lái)看(kàn)，目(mù)前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延(yán)续了(le)产(chǎn)地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市(shì)场对东南亚(yà)地区(qū)棕榈油(yóu)食用需求转入淡季(jì)以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期(qī)最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要(yào)进口国植(zhí)物(wù)油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争油脂的(de)影响或(huò)将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复(fù)产利(lì)多增强(qiáng)和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏(piān)低，远月(yuè)买船(chuán)有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内棕榈油港口(kǒu)库存(cún)仍(réng)处在历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值(zhí)得关注，目(mù)前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费季(jì)节性回(huí)暖。第二(èr)轮(lún)疫(yì)情虽可(kě)能(néng)有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势(shì)，国内(nèi)库存(cún)短期(qī)内仍可(kě)能加速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本一(yī)致。天气情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或(huò)以区(qū)间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供强需(xū)弱(ruò)格局(jú)，叠加(jiā)全(quán)球宏观经(jīng)济环(huán)境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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