国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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