5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记者采访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收(shōu)益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留存(cún)的(de)活(huó)期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调(diào)，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款(ku北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ǎn)利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其(qí)信用(yòng)债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资(zī)成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调(diào)也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的(de)协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平(píng)均成(chéng)本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了银(yín)行息差压(yā)力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票(piào)市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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