射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(sh东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿òu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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