国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议(yì)需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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