金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)阴肖是指哪几个肖是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业阴肖是指哪几个肖中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化阴肖是指哪几个肖。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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