在股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hé)型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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