北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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