本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折耐克品牌和乔丹品牌是什么关系价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元耐克品牌和乔丹品牌是什么关系之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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