金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗>

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。

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