大家周末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军(jūn)队进入(rù)最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军(jūn)队(duì)战备(bèi)状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿(ā)族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独(dú)立(lì)，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创年(nián)内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食(shí)物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周期相关的通胀压(yā)力(lì)的周(zhōu)期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合约交(jiāo)易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美(měi)联储将(jiāng)继续加息(xī)的押注，数据(jù)公布后，这些合(hé)约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会议上将(jiāng)基(jī)准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将(jiāng)多次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的押注，今(jīn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的(de)可(kě)能性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降息(xī)幅度低(dī)于此(cǐ)前(qián)的(de)预期(qī)。强劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了(le)今(jīn)年降息(xī)的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可(kě)能(néng)会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基准利率(lǜ)届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难(nán尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化(huà)工与煤(méi)化工板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本端为(wèi)原油的(de)品种，在原油下跌幅度不(bù)大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还是原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的(de)战争(zhēng)风(fēng)险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年(nián)起市场(chǎng)进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部(bù)来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边(biān)际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美(měi)国(guó)页(yè)岩油非常规能源产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原(yuán)油的(de)成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国(guó)内三(sān)西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产业链(liàn)各环节累库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解(jiě)释(shì)说，煤化(huà)工市(shì)场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计(jì)逐(zhú)步好(hǎo)转，电(diàn)煤需求存(cún)在(zài)增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本(běn)端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观(guān)需(xū)求弱势以及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需(xū)求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自(zì)身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算来看(kàn)，行(xíng)业(yè)整体处(chù)于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断(duàn)创下(xià)新低(dī)，部分(fēn)地区现(xiàn)货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部(bù)分内(nèi)地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得(dé)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配(pèi)新增的(de)产能，未来(lái)其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的(de)阶段，后续(xù)大概率是(shì)一个产能(néng)的上下(xià)游再平(píng)衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化(huà)工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较大投(tóu)产压(yā)力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期下跌(diē)后的反弹，而不是行(xíng)情的(de)反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还(hái)是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多(duō)数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石(shí)油和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年(nián)全球原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的(de)关键原(yuán)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次因还是在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随着出(chū)行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼(liàn)油在内的成品油(yóu)库(kù)存均出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考(kǎo)虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务上限谈判达(dá)成一(yī)致(zhì)前，宏观层面的(de)不确定(dìng)性仍然(rán)会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需(xū)关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折(zhé)算(suàn)成本的加工利润反而(ér)出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油(yóu)供应端的利好已进入兑(duì)现期(qī)。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再(zài)次减产的小概率事(shì)件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前(qián)，油化工结(jié)构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望(wàng)延续。

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