大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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