在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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