财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一(y中国有多少万大军，中国多少万兵力ī)个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中国有多少万大军，中国多少万兵力中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的(中国有多少万大军，中国多少万兵力de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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