大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：八千米多少公里从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被八千米多少公里(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久八千米多少公里(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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