5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引(y10克是几两ǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投10克是几两资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè10克是几两)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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