如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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