本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之(z鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙hī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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