财联(lián)社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金(jīn)中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值。但最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没(méi)有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收益(yì)率，净值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品年(nián)化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层(céng)资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银(yín)行(xíng)息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定(dìng)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续(xù)或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款成本(běn)率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥