国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗strong>

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòn吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗g)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会议需要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。