5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。吴亦凡还出得来吗>

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)吴亦凡还出得来吗安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào吴亦凡还出得来吗)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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