金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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