射(shè)频芯片领域面(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(bě没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思n)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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