近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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