射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到20辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思28年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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