在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu东隅已逝桑榆非晚是什么意思)、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基东隅已逝桑榆非晚是什么意思(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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