财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增(zē中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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