在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。好好记住我在你体内的感觉这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)好好记住我在你体内的感觉季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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