调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格(gé)，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今年与去年的步调明显(xiǎn)不(bù)一(yī)。期货日(rì)报记者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来(lái)看，两(liǎng)品种的表现远超市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期(qī)原(yuán)油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(shī)郑(zhèng)邮飞表示(shì)，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回(huí)补前(qián)期缺(quē)口后继续下行，对(duì)于化工特(tè)别(bié)是与之相关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷(xiàn)。成(chéng)品油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存(cún)在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对(duì)于美国调油(yóu)需求的(de)预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能(néng)化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的(de)原(yuán)因(yīn)更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调油(yóu)行情(qíng)使得市(shì)场预期今年调油逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年(nián)的调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚价差处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，但(dàn)当(dāng)前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提(tí)早预(yù)期，导致旺(wàng)季(jì)来临(lín)后(hòu)行情(qíng)一触即(jí)发(fā)，而(ér)经历(lì)过去年的大幅波动(dòng)，随后调(diào)油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利(lì)空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国(guó)芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)装置(zhì)的(de)检修预期，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调油(yóu)需求的主要(yào)时期(qī)，而今年市场提前(qián)到(dào)3月(yuè)就开(kāi)始(shǐ)炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品(pǐn)油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题是欧美经济下(xià)行压力较大(dà)，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可以看到，3月(yuè)份市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于(yú)俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原(yuán)料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看(kàn)工厂对于(yú)调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度(dù)美(měi)国出(chū)行旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年(nián)二(èr)季度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了(le)长(zhǎng)约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年(nián)韩国运往美国的芳烃(tīng)出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月(yuè)出口量已达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗口打开(kāi)后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年(nián)调(diào)油(yóu)大概率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃(tīng)价格(gé)的提(tí)振(zhèn)高(gāo)度将极(jí)大可能不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原(yuán)油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确(què)定和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉通能源两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下(xià)游(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲击华(huá)东(dōng)，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱(ruò)化，但是现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美国(guó)汽油的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月(yuè)下(xià)旬(xún)开始美(měi)国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期(qī)相(xiāng)对原油的价差高点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅发酵(jiào)的(de)概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的供需基本(běn)面。

滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址　　“短期来看，随着主力(lì)合约(yuē)换月(yuè)，市场的交易重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的时间下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除(chú)了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存(cún)去库(kù)力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压(yā)力，短期来(lái)看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

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