近(jìn)日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377mò)基金份额净(jìng美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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