近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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