尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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