2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行(xíng)业高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业(yè)产量不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业(yè)内(nèi)上中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块的盈利(lì)能力分化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的(de)数据显示(shì)，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格下行预(yù)期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化的(de)分析(xī)，可以看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加大(dà)对上(shàng)市(shì)公司的扶持(chí)力度。金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年(nián)增(zēng)加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家(jiā)能(néng)源局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净利润增速居前的(de)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果(guǒ)参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁(bì)垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游多(duō)数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先(xiān)是(shì)源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅(guī)料企业(yè)签订巨(jù)额(é)订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显著，进而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大(dà)全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光(guāng)伏(fú)设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平(píng)，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素(sù)影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块(kuài)第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累计(jì)装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业的经营数(shù)据也可看出(chū)硅片价格(gé)下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明(míng)当前(qián)有(yǒu)库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面(miàn)临短(duǎn)期46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗供过于46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗求的(de)局面(miàn)，在(zài)清理库存(cún)的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较(jiào)好控制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗