北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)田井读什么字，畊和耕的区别分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)田井读什么字，畊和耕的区别商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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