本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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