事件

　　5月11日，统计局公布4月物价数据(jù)：CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，预(yù)期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非(fēi)通缩，内部结(jié)构分化、与(yǔ)终端需求相关的服务业延(yán)续涨(zhǎng)价

　　物价作为(wèi)经济表现的(de)滞后指标，在(zài)经济复苏早期多(duō)表现(xiàn)相对低迷、实属常态(tài)。传大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企统周期下(xià)，经济的周期(qī)性波动，主要由需求端驱动，物价作为(wèi)经济的滞后指标，表现出(chū)明显的(de)周期性波动(dòng)。经验显(xiǎn)示，CPI等物价(jià)指标(biāo)，与经济走势(shì)大体(tǐ)类似，一(yī)般滞(zhì)后经济表现2个(gè)季度(dù)左右；经(jīng)济复苏早期，CPI同(tóng)比表(biǎo)现一度相对低迷，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比在1％以下的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于(yú)供给端(duān)影响和外(wài)需拖累部分商品价格(gé)回落等。年初以来，CPI同比持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖(tuō)累(lèi)主要来自(zì)于食品和非(fēi)食品中的商品、不(bù)完(wán)全由需求(qiú)主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累食品同比自(zì)年初(chū)的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中(zhōng)，原(yuán)油等国际(jì)定(dìng)价的大宗(zōng)商品(pǐn)价格回落(luò)，带动交(jiāo)通工(gōng)具用燃料等分项环比(bǐ)延续低于季(jì)节性(xìng)，部(bù)分(fēn)耐用品价格回落也有拖累、与相关(guān)原(yuán)材(cái)料成本压力缓解(jiě)等有关。

　　需(xū)求修复较早(zǎo)的领域、线(xiàn)下(xià)消费相关的商品(pǐn)和服务，在价格上已有连(lián)续体(tǐ)现。终端需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他商品(pǐn)服务(wù)同比自年初以(yǐ)来明显(xiǎn)回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需求回暖带(dài)动(dòng)部分(fēn)中(zhōng)上(shàng)游行业(yè)涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例(lì)如(rú)，文教娱制造业(yè)价格环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申(sh大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企ēn)观点：CPI或已(yǐ)见底，后续(xù)或逐步回(huí)升。线下消费活动持续(xù)改善(shàn)等或带动内(nèi)生动能逐步增强，对价格的支(zhī)撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡献、及(jí)部分商品价格回落拖累逐步放(fàng)缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见(jiàn)底(dǐ)回升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨幅回(huí)落，生(shēng)产资料拖累PPI低(dī)预(yù)期(qī)、原油链等(děng)拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落(luò)、主因基数拖(tuō)累(lèi)明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素(sù)较上月回落0.4个(gè)百分点至0.4％；环比降幅收(shōu)窄0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分项环(huán)比(bǐ)中，食品环(huán)比降幅收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非食(shí)品环比由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分(fēn)项(xiàng)中，鲜菜环(huán)比拖累明显，猪肉环(huán)比降幅收(shōu)窄，文(wén)教娱(yú)等服(fú)务项(xiàng)涨价(jià)延续(xù)。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大量上(shàng)市(shì)，价格分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠加消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分点。非(fēi)食品环比中，原油价格(gé)回落拖累CPI交通通(tōng)信项(xiàng)环比延续低(dī)位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商品服务环比(bǐ)明显上涨(zhǎng)，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生(shēng)产资料拖累，生活(huó)资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)百(bǎi)分点至-3.6％，环比(bǐ)由(yóu)平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原材(cái)料和加(jiā)工工(gōng)业亦有走(zǒu)弱；生(shēng)活(huó)资(zī)料环(huán)比走(zǒu)平、上月为(wèi)-0.3％，除(chú)食品外(wài)环(huán)比延续回(huí)落外，衣(yī)着、一般日用品环(huán)比由负(fù)转正，耐用消(xiāo)费(fèi)品降幅收窄。

　　分行业(yè)来(lái)看，原油(yóu)等上游原材料链条(tiáo)相关(guān)价格回落，与线下消(xiāo)费相关的中下游行业价(jià)格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明显。煤炭开(kāi)采、石油(yóu)加工(gōng)、燃(rán)气供应环比延续(xù)回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制造、通(tōng)信制(zhì)造等部(bù)分中下游制造(zào)业价(jià)格(gé)有所(suǒ)回落，但文(wén)教娱制品等靠近终端制造业价(jià)格有所回升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证(zhèng)券研究报(bào)告：《通缩是个伪命题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月(yuè)11日

　　报告发(fā)布机构：国(guó)金证券股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企