财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(d顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解e)同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解大(dà)发展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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