北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lá王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗i)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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