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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面(miàn每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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