5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来(lái)的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态(tài)变化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生(shē什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ng)的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调(diào)较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩(jì)差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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