昨夜，美(měi)国银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第(dì)一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性(xìng)银行股再(zài)次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注(zhù)美联(lián)储会(huì)再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前(qián)有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来(lái)两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候(hòu)，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预(yù)计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时(shí)段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布(bù)声明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人(rén)必须在没(méi)有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况下打消违约的(de)可(kě)能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债(zhài)务上限(xiàn)问题和(hé)削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果美国国会不(bù)提高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将(jiāng)在美国(guó)引发一(yī)场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未(wèi)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将导致失(shī)业(yè)率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临(lín)信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向(xiàng)军人(rén)家庭和依(yī)赖社会(huì)保(bǎo)障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜(bài)登(dēng)将(jiāng)“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每(měi)一代人都要(yào)经历(lì)为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由(yóu)挺(tǐng)身(shēn)而出。我相(xiāng)信这是我们的(de)时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选连任美国(guó)总统(tǒng)的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分(fēn)析称(chēng)，目(mù)前拜登(dēng)在民主党内部(bù)没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这(zhè)位资(zī)深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参(cān)选(xuǎn)。不支(zhī)持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公(gōng)布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳(láo)动节期(qī)间(jiān)有关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算时(shí)，所(suǒ)有(yǒu)品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为(wèi)7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其(qí)他期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货(huò)持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期(qī)货各(gè)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自相关(guān)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现单(dān)边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各(gè)合(hé)约(yuē)的保证金调整系(xì)数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期(qī)生(shēng)猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期(qī)需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨(zuó)日(rì)盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产(chǎn)业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域二次(cì)育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截(jié)至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今年(nián)一季(jì)度去(qù)产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前(qián)的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来看，今年下半年市场不(bù)会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部(bù)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去(qù)年(nián)9月到今(jīn)年2月全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年(nián)7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发(fā)展(zhǎn)，而且规模化(huà)占(zhàn)比得到明显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存(cún)栏量明(míng)显高于(yú)去(qù)年同期(qī)，产能较(jiào)为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号(hào)文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪(zhū)基(jī)础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的(de)正常(cháng)保(bǎo)有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来(lái)看，随着屠(tú)宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容率为31.昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助(zhù)力(lì)。但是，实际(jì)需(xū)求(qiú)却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底到5月预(yù)计集(jí)团(tuán)企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货(huò)启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需(xū)基(jī)本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市(shì)场预期二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度。按(àn)照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对(duì)支撑当期生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未(wèi)过度去化，生猪存出栏(lán)量(liàng)保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国(guó)家政(zhèng)策(cè)端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触(chù)及(jí)约(yuē)一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船(chuán)事(shì)件为盘(pán)面带来了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求的(de)担忧(yōu)则进一(yī)步(bù)加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事业部(bù)分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本(běn)等(děng)海(hǎi)外经(jīng)验，第(dì)二波疫情(qíng)的(de)波及范围(wéi)预计(jì)很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳(shū)理(lǐ)来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续了产(chǎn)地(dì)未来供需(xū)转宽松的(de)交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼(ní)可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松(sōng)的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历(lì)史(shǐ)同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地已步(bù)入(rù)增(zēng)产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作日较(jiào)少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不(bù)佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度(dù)食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰(fēng)值(zhí)库(kù)存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目前已经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利(lì)多(duō)因(yīn)素支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进(jìn)口到港(gǎng)数量将(jiāng)明(míng)显减少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复(fù)的大(dà)势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能(néng)加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未(wèi)来供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产地(dì)存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中(zhōng)供(gōng)应压力的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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