北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每(mě字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的i)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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