射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户(hù兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗)集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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