射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至22寸是多少厘米今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表22寸是多少厘米示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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