5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(d禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长期禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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