一度被称为“机构投资者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投资者不仅在(zài)新发(fā)基金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存量产品也超过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示，在基金(jīn)行业ETF投教工作成(chéng)效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易工具优(yōu)势(shì)被(bèi)投(tóu)资者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景(jǐng)下，国(guó)内(nèi)资本市(shì)场正在经历股民转(zhuǎn)基(jī)民，由“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于(yú)投资(zī)者分散风险，提高市场(chǎng)交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发权(quán)益ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投资(zī)者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的个人投资(zī)者平(píng)均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看，2022年(nián)个人投(tóu)资者(zhě)比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍(réng)然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构资金(jīn)。

　　针对个人(rén)投资者占(zhàn)比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏瑞指数投资(zī)部(bù)总监助理、基(jī)金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模主要(yào)集中在(zài)几大(dà)宽基ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠(dié)加全行(xíng)业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被普通个人投(tóu)资者认知，从(cóng)而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也(yě)分析，今年以来(lái)A股(gǔ)市场持续回(huí)暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比(bǐ)较积极(jí)，新发产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个人投(tóu)资(zī)者(zhě)也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股来说，也能(néng)更好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道(dào)，个人(rén)投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较(jiào)深(shēn)，更(gèng)倾向于交易新(xīn)上(shàng)市(shì)的ETF，而机(jī)构投(tóu)资者对于时间成本的把控(kòng)较严格(gé)，在看准投资机会后，更倾(qīng)向(xiàng)于去(qù)申购老产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或(huò)主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明(míng)显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在(zài)股票(piào)ETF产品中(zhōng)平均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平(píng)均分别(bié)为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作为“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资(zī)者(zhě)占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回(huí)落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个(gè)人投资者在行业(yè)或主题ETF产(chǎn)品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝(jué)对份额也是(shì)在(zài)增长的(de)，这一数据更代表了机构投资者对行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF的认(rèn)可度也(yě)在不断抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个(gè)人(rén)认为是ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程中，我们(men)发现大(dà)部分(fēn)投资者都会将较为低风险的(de)宽(kuān)基ETF，比如沪(hù)深300ETF等(děng)产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了(le)资产组合(hé)配置(zhì)中的一个(gè)重要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰(tài)基(jī)金也补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投(tóu)资(zī)者(zhě)把握比较均衡的投资机会，受到(dào)资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行(xíng)业(yè)和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市场成交热情的提(tí)升带来了A股市场的大(dà)幅发展，个人投资(zī)者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年(nián)之后，投资(zī)者(zhě)们对于跑赢(yíng)基准的(de)难度有了更清晰(x纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ī)的认知，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的(de)步伐；另一方面(miàn)，近(jìn)几年(nián)投资热(rè)点(diǎn)轮动较(jiào)快，新的投资领域带来(lái)了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透明度较高(gāo)，因而(ér)逐步获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升(shēng)，个人投资者对于β收益的(de)认(rèn)知将(jiāng)越来(lái)越深入(rù)，近(jìn)几年可以看(kàn)到更多投(tóu)资者(zhě)会基于大势选择(zé)宽基投资工(gōng)具；另一(yī)方面，2019年至2021年(nián)，市场的投(tóu)资(zī)主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行业主题(tí)基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随(suí)着(zhe)个(gè)人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的提(tí)升(shēn纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌g)。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股票ETF市场总(zǒng)成交额(é)12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机(jī)构，有利于股民转为(wèi)基(jī)民，为投资者分散风险，提升交易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股民转(zhuǎn)化(huà)而来(lái)，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可以更好地平滑(huá)风险，也(yě)能够获得交易的(de)参与感，于是更(gèng)多(duō)选择(zé)通(tōng)过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小(xiǎo)，因(yīn)此个人(rén)投资(zī)者选择(zé)ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人投资者(zhě)在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也更容(róng)易受(shòu)到市(shì)场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金(jīn)管理人的持续(xù)运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高(gāo)的要求。”国泰基(jī)金相关人士(shì)称。

　　“更高的(de)个人占比可能会带来更活跃的交易(yì)，并带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐阳也称。

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