在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票(pià锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻o)与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线(xià锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻n)，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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