财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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